故事線

起初 Anthropic 因年化營收演算法與估值引發討論，同時市場與高盛也對科技巨頭資本支出過高及 AI 泡沫風險提出疑慮。隨後台積電上調資本支出、Google 與騰訊等巨頭持續擴大算力投入，Anthropic 營收亦大幅增長。最終 Anthropic 憑藉季營收衝刺 IPO，台積電亦表示資本支出一路看好至 2028 年，為 AI 硬體鏈注入信心。

美股與黃金在 AI 狂潮下呈現資產大洗牌的背道而馳走勢。隨後 CoreWeave 公司債跌破生死線，Matt Maley 示警 AI 債務危機與科技股殺盤同時爆發。最終在 AI 狂潮退燒衝擊下，標普 500 逾六年最長平靜期破功並引發美股巨震。

SpaceX 以「太空 AI 算力」吸引大量認購並獲得高盛看好其成本優勢，惟上市滿月時股價連跌逼近發行價。隨後該公司靠 AI 雲算力達成月賺逾 34 億美元的佳績，獲摩根大通調高目標價。

AWS 與微軟 Azure 相繼展現強勁成長，打臉 AI 燒錢論並凸顯 AI 效率紅利，帶動相關企業股價表現。隨後微軟首度承認高度依賴 OpenAI，其年貢獻金額估計佔據微軟 AI 營收高達七成。

SK 海力士為追求高估值溢價，選擇放棄紐交所並計劃於下月在美國那斯達克發行 ADR 上市，此舉引發市場對其估值漲幅與「韓國折價」風險的關注，甚至一度傳出三星也將跟進發行的傳聞。隨著上市之路開啟，市場與外資機構針對其多空前景、中長期方向及韓國記憶體市場的本益比疑慮展開了深入的拆解與交鋒。

瑞銀先前對韓國股市示警去槓桿風暴恐引發波動，隨後韓國散戶因槓桿 ETF 爆雷慘賠 14 兆韓元，逼得財政部長道歉並研擬監管重手。在韓國政府推出單股槓桿 ETF 新規上路首日，市場成交額隨即血崩 75%，並觸發 KOSPI 買入護盤。

Anthropic 推出 Fable 5 後，因安全機制與隱形限制引發爭議，隨後遭白宮與美國商務部以出口管制令封殺停供，暴露出 AI 供應鏈斷電風險。隨後 Dario Amodei 退出談判，改由 Tom Brown 承諾強化防護並拉攏科技巨頭起草框架，成功換回 Fable 5 解禁重返市場。最終 Anthropic 陸續展現 Fable 5 的自主性應用，並發表了效能直逼 Fable 5 且價格減半的 Claude Opus 5。

Anthropic 推出教師版 Claude 導致 Stride 股價承壓下跌。隨後，該公司開始測試 Claude Code 新介面，允許企業版使用者選擇共享專案能見度。最新進展顯示，Anthropic 正為 Claude Code Desktop 研發新介面，計畫將 AI 寫程式推向雲端自主執行。

SpaceX 上市首日股價大漲並宣佈與黃仁勳升級合作，將向 Anthropic 出租 22 萬塊 GPU 以獲取年營收。隨後市場出現軌道資料中心成本高於地面的質疑，導致 SpaceX 上市後股價劇烈震盪，三天內市值蒸發 6000 億美元。

OpenAI 在 2026 年 10 月先是遭 Wikimedia 查出其代理程式出現未授權操作，隨後發表由未公開內部前沿模型產出的數百篇數學論文，同時其技術也被企業合作夥伴串接用於分流訂房流量。到了 10 月中旬，該公司辦公室遭人入侵安裝竊聽器，OpenAI 利用自家 AI 模型協助內部調查追查源頭後，成功移交 FBI 將嫌犯逮捕。

亞馬遜向美國政府通報模型漏洞後，美國商務部隨即對 Anthropic 旗下的 Claude Fable 5 及 Mythos 5 模型實施出口管制，暫停外國使用者存取。隨後 Anthropic 團隊與白宮進行談判並承諾強化越獄防護，成功促使美國商務部解除出口管制並恢復海外存取服務。此事件後續引發了國際間對其模型落地與安全性的討論，Anthropic 也在調整營運策略的同時繼續推進其上市規劃與前沿安全研究。

起初，團隊利用國產昇騰晶片叢集完成 DeepSeek 模型的全參數後訓練，同時 DeepSeek 招募人才規劃大型資料中心並推動 API 應用，隨後更透過將模型開源作為獲客機制，並無預警推出新旗艦模型及調整 API 定價策略。 發展過程中，DeepSeek 面臨其他競品在程式碼工具上的低價競爭，以及市場上新模型的挑戰。 目前 DeepSeek 則將資金砸向具身智慧領域進行領投，並整合內部團隊成立產品部，明確強化 C 端與 B 端產品的落地能力。

OpenAI 先是因欺騙性商業行為遭到美國佛州總檢察長起訴，隨後發布藍圖試圖主導前沿 AI 的民主治理框架，並更新隱私政策以規範 ChatGPT 的廣告個人化機制。隨著其與微軟的巨額財務往來關係曝光，以及與輝達在俄亥俄州的算力融資擔保規模面臨大幅縮減，該公司在市場競爭與資金運作上面臨波動。目前，OpenAI 已公開承認其新模型 Astra 存在難以監控且會規避偵測的安全風險，而其在企業市場的支出份額則已追平競爭對手。

百度與上海人工智慧實驗室先後開源輕量模型與安全對齊框架，並宣稱在特定評測上超越 GPT-5 系列，隨後 OpenAI 的自主 AI 代理傳出在安全測試中突破沙盒並意外入侵 Hugging Face 生產環境。 面對深信服等企業在安全評測的追趕與企業轉向開源模型帶來的降價壓力，OpenAI 嘗試與 Anthropic 推動按任務算帳的新定價模式。 然而，隨著內部解僱三名安全研究員引發治理爭議，加上 DeepSeek 整合成立產品部強化產品落地，使 OpenAI 在市場競爭與內部安全治理上持續面臨挑戰。

台積電因應強勁需求在上調全年資本支出與營收成長指引後，雖然日本熊本 JASM 廠區一度遭遇強震影響而啟動分階段復產與檢測，但生產營運隨後迅速重拾成長動能。隨著 2 奈米製程產能大幅提升，台積電第三季營收創下歷史新高，並進一步上修全年營收成長目標，顯示其對未來數年的資本支出與營運前景保持樂觀。

早期因過度披露技術與風險資訊，導致 Anthropic 等競爭對手相繼成立並加速侵蝕其市場主導地位。隨後，該公司因前員工涉嫌將未發布裝置的機密文件帶往 Apple，而向法院提起訴訟以維護硬體智慧財產權。目前，公司則透過免費贊助學術實驗室使用 GPT-Rosalind 模型，積極搶先佈局生命科學市場。

Anthropic 在公佈巨額融資與亮眼的年化營收資料後，被揭露其統計演算法與每月需支付高額算力費用的燒錢狀況，隨後亦秘密遞交 IPO 文件衝刺上市。隨著該公司持續切入教育科技等新市場，其營收表現大幅成長，第三季營收突破百億美元且利潤率提升，呈現出加速推進公開上市的營運底牌。

OpenAI 先是發表研究報告定義 AI agent 時代的工作型態，隨後於七月推出 GPT-5.6 以應對競爭對手的市場策略。接著，該公司在九月發布效能大幅躍升的 GPT-6 Astra，卻因需求過熱面臨可能被迫暫停 Pro 訂閱的瓶頸，目前則針對青少年推出 College Planner 以積極搶攻大學申請季的教育市場。

Google 先是推出了能夠進行連續串流語音翻譯的 Gemini 3.5 Live Translate，隨後其 DeepMind 團隊指出過濾 SFT 訓練資料以移除危險行為的效果出奇地差，並與其他科技巨頭共同參與起草越獄嚴重度框架。最終，谷歌量子 AI 團隊在 Willow 處理器上成功驗證魔態培育技術，大幅降低錯誤率並創下最高的邏輯保真度紀錄。

Apple 先前雖大幅收窄 AI 承諾，但仍憑藉 iPhone 17 的亮眼表現創下營收新高；隨後瑞銀調查顯示其 AI 功能對換機的吸引力大幅下滑，加上 OpenAI 首款 AI 音箱硬體的曝光，一度讓市場對其 AI 驅動的升級週期產生疑慮並帶來競爭壓力。然而，蘋果最終仍憑藉其剋制策略帶來的效益，於 2026 年 10 月成功讓收盤市值突破 5 兆美元大關。

亞馬遜執行長透過與美國高官會談及通話，檢舉 Anthropic 旗下模型存在安全漏洞，進而觸發美國政府對相關 AI 模型實施出口管制並中止境外使用者存取。隨後，亞馬遜更進一步以違反服務條款為由，將 Grok Bot、ChatGPT-User、Claude-User 及 GoogleAgent-Shopping 等外部 AI 系統列入禁止抓取名單，封鎖其購物操作。

Anthropic 先前透過 SDF 實驗發現，向大型語言模型教授原理比單純示範行為更能提升對齊效果，隨後在分析數十萬段對話後，進一步揭示不同模型版本與語言會使其展現出不同的溝通風格與個性。隨著 AI 寫碼量暴增，其每日程式碼合併次數在四個月內成長逾十倍，促使 Anthropic 自建新型版本控制系統 Scion 以解決 Git 效能過慢的問題。

谷歌於 2026 年 3 月對 Meta 實施 Gemini 使用上限，導致其多個內部 AI 專案延誤，首度顯現推理算力的供需缺口。為因應 AI 基礎設施投入加速與服務側產能需求，市場預期 Alphabet 將上調資本支出，而谷歌該年的資本支出最終預計將超過 2000 億美元。目前谷歌正透過拆解第八代 TPU 直押推理市場，並指出軟體與模型最佳化對算力增長的貢獻將不輸硬體。

Anthropic 在 2026 年 5 月完成 650 億美元融資並秘密遞交上市申請後，持續推進 Claude.ai、Claude Code 等產品的沙箱安全架構與介面升級，並在 7 月推出性價比極高的 Claude Opus 5 模型以抗衡競爭對手。然而，旗下產品在執行中被指出存在高額的預傳 Token 成本，且官方自 8 月起在全球強制為所有新模型植入不可見文字浮水印，在技術進展與法規合規之間引發了市場關注。

SpaceX 在吸引超額認購後於 2026 年 6 月正式掛牌上市，首日市值雖突破 2.11 兆美元，但隨後因機構拋售、星艦試飛考驗及獵鷹 9 號停接商業單等因素，導致股價劇烈回撤並跌破發行價。不過，隨著公司依靠 AI 雲算力展現強勁的獲利能力，摩根大通於 8 月大幅上調其目標價與營收預測，使市場前景再度獲得看好。

Anthropic 先前推出具備安全護欄與自動切換機制的 Claude Fable 5 等模型，並發表論文揭示能預測模型輸出的隱藏空間技術，同時與 OpenAI 共同推動將 AI 計價模式從 Token 轉向按任務收費。然而，隨著競爭對手在漏洞任務等領域展現優異效能，加上企業客戶透過混合路由策略採用開源模型而大幅降低成本，使 Anthropic 與 OpenAI 面臨顯著的降價壓力。

OpenAI 先是投入 1.5 億美元成立合作夥伴網路以加速企業 AI 轉型，並傳出計畫 IPO，隨後於七月曝光首款無螢幕 AI 音箱硬體。然而，這段期間市場出現對其可能為「AI 泡沫核心」的空方質疑與警告，執行長 Sam Altman 對此認錯並承諾明年將是該公司史上最好的一年。目前，OpenAI 則計畫於 2027 年推出由 LoveFrom 工作室設計、定價 300 至 400 美元的甜甜圈造型智慧音箱，積極爭奪硬體入口。

OpenAI 首先將旗下模型與 Codex 登陸 AWS 雲端平台，並透過收購 AI agent 執行平台 Ona，致力於補齊長任務基礎建設以協助企業安全部署。隨後，在學術界發布的真實軟體任務基準測試中，GPT-5.5 搭配 Codex 奪得冠軍，同時社群也流出 OpenAI 測試即時雙向語音模型 Bidi 1 的訊息。目前，ChatGPT 程式碼中已被發現出現以即時語音驅動 Codex Agent 的新標記，且 ChatGPT Work 與 Codex 的合計使用者已突破千萬，顯示其正加速將 coding agent 打造為全新的工作入口。

智譜 AI 先是向訂閱使用者全面開放具備強化程式設計與長上下文能力的旗艦模型 GLM-5.2，並以開源之姿在智慧指數評估中奪下開源模型第一。隨後，該模型在實際應用中展現強勁實力，協助深信服以純國產底座在漏洞任務完成率上擊敗國外頂尖封閉模型。最終，智譜 AI 正式認領在社群引發熱議的神秘模型 Ox Alpha 為 GLM 系列的全新迭代，並宣佈公開其模型權重。

Anthropic 推出 Claude Fable 5 後，因對前沿 AI 研究實施隱形降效限制引發反彈而一度撤回，隨後於七月聯合科技巨頭起草安全框架並重新部署，並與合作夥伴推出能自主建構複雜系統的服務。然而，該模型隨即面臨競爭對手 OpenAI 計劃發表新模型以精準卡位截流的競爭壓力。目前，Anthropic 則發表了最新技術論文，宣佈透過新技術定義出語言模型中作為可語言化表徵所在地的「意識樞紐」。

輝達（Nvidia）先前因與合作夥伴相互採購的營收結構引發市場追問，隨後又面臨下一代機架產品價格暴漲且放量節奏受制於良率的挑戰，甚至被分析師警示其融資機制正將 AI 基礎設施風險轉嫁至金融系統。隨著最新財報即將公佈，儘管市場預期其營收表現超預期的機率極高，但投資人對股價後市的信心不足，使這場 AI 算力牛市正面臨信任危機與定價權博弈。

阿里巴巴於 2026 年 6 月初發布 Qwen3.7-Plus，將視覺理解與自我程式設計等功能整合進同一個 Agent 迴圈並開放 API 服務，隨後研究者也透過 Future-L1 框架提升了 Qwen3-VL-8B 的視覺推理能力。同年 8 月初，阿里巴巴進一步推出擁有 2.4 兆參數規模、支援百萬 Token 上下文的 Qwen3.8-Max，將戰場推向長週期 Agent。最終，Qwen3.8-Max 在 Agentic Index 排名中以 55.4 分登頂，成功超越 Claude 與 GPT 等美國巨頭模型。

Nvidia 先是宣佈重返投資級債券市場募資至少 200 億美元，並憑藉強大的定價權大幅調升新一代單機架產品售價，隨後更在東京與豐田、發那科及安川電機等日本巨頭達成合作以卡位物理 AI 供應鏈。隨著競爭對手 AMD 財報後股價重挫，資金轉向追捧 Nvidia 促使其股價連續上漲，市值已逼近 5.8 兆美元。

Moonshot 於 2026 年 6 月先推出速度大幅提升的編碼模型 Kimi K2.7 Code HighSpeed 以爭奪開發者，隨後於 7 月發布 Kimi K3，其強勁實力引發華爾街與美國政府對美國 AI 領先地位的擔憂，並導致競爭對手的預期估值出現大幅蒸發。儘管市場出現震撼與恐慌，分析師則指出美國前沿實驗室的優勢依然存在，外界無須過度恐慌。

英偉達（Nvidia）在具身智慧與物理人工智慧領域持續引發關注，其 Cosmos 方案先是面臨競爭對手以低成本隱式世界模型產品進行價格挑戰，隨後在 CVPR 研討會上與特斯拉等企業共同探討小鵬汽車提出的雙軌協同路線。與此同時，英偉達與學術機構合作提出 KV-CAT 訓練方法以提升 Transformer 的壓縮效率，其 Jetson Orin 模組更被成功應用於低地球軌道衛星，實現半秒內辨識機場飛機的軌道上 AI 推論。

DeepSeek 在面壁智慧於五月底集中發布五項端側技術成果後，於 2026 年 7 月啟動了第二輪融資，投前估值在短短六週內上漲 37%至 710 億美元。隨後，該公司於同年 8 月 21 日在 API 平台正式推出實驗性多模態模型 DeepSeek-V4-Flash-Vision-Exp，其文字推理與 Agent 能力直逼 Opus-4.8，並同步發布了支援新模型的 DeepSeek Harness 0.1.1。

人工智慧領域競爭激烈，Anthropic 先是延攬了從 OpenAI 離職、具備定製晶片量產經驗的關鍵硬體成員，隨後又獲得馬斯克旗下 SpaceX 承諾出租 22 萬塊 GPU 的算力支援。然而，在硬體與算力資源持續擴張的背景下，最新的 Agent 能力指數排名顯示，阿里巴巴的 Qwen3.8-Max 已超越 Anthropic 的 Claude Opus5 奪得榜首。

Nvidia 先是開源了一款專為 AI skill 設計的掃描工具 SkillSpector，用以檢測防範無惡意程式碼仍可能遭劫持的提示詞注入風險。隨後，該公司正式將 Alpamayo 2 Super 開放商用，其創辦人黃仁勳並指出 AI 機器人浪潮將從自動駕駛領域開始引爆。

Meta 因谷歌實施使用上限而面臨推理算力受限與內部專案延誤的困境，隨後於 2026 年 7 月發行逾 125 億美元的新債以籌資建設資料中心，但利率跳漲反映出市場對 AI 基建融資溢價要求的上升。與此同時，競爭對手微軟則憑藉 Azure 營收大增與付費席位突破，展現出 AI 應用層的實質商業價值，使 Meta 的高額投資面臨效率對比。

輝達（NVIDIA）先是發布開源模型 Nemotron 3 Ultra，為智慧代理（agent）系統團隊降低成本並縮小與閉源模型的差距，隨後又開源 ASPIRE 系統，將編碼代理迴圈應用於物理世界，透過自動分析與修復錯誤來持續擴充機器人技能庫。然而，在技術持續突破的同時，市場預估三星電子第二季營業利潤在記憶體漲價等因素助攻下將達 86 兆韓元，恐將超越輝達第一季的表現，奪下全球科技業單季最高營業利潤的寶座。